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民生证券两大预期差向好结构性行情延续

2019-08-15 09:42:16来源:励志吧0次阅读

民生证券:两大预期差向好 结构性行情延续 201 -06-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

经济弱复苏不改,市场容忍度提高经济弱复苏通道不改。5月中采PMI50.8%,与汇丰PMI初值49.6%相比,一升一降再现分化,表明当前我国经济仍处于弱复苏通道,中小企业压力大。上中游数据依然在低位徘徊,复苏内生动力不强。随着新一届政府不断强化改革与转型,近期市场对经济复苏程度的预期中枢正缓慢下移,容忍度有所提高,未来经济增长对市场的边际作用或将减弱。

改革开放进入攻坚期和深水区,改革预期隆起201 年经济体制改革工作会议召开,重点围绕促进经济转型、民生改善和社会公正三大方面推进,未来的改革集中在:1)以简政放权为主的行政体制改革;2)为扩大营改增、房产税试点为主的财税体制改革; )以推进利率汇率市场化改革的金融体制改革;4)以推动民间资本有效进入金融、能源、铁路、电信等领域为主的投融资体制改革;5)以推进电价改革,天然气价格改革为主的资源性产品价格改革;6)以建立健全最严格的环境保护监管制度和规范科学的生态补偿制度为主的基本民生保障制度改革;7)以土地、户籍改革为主的城镇化和统筹城乡相关改革。

“营改增”扩围,刺激改革预期继续升温自8月1日起,“营改增”试点向全国推广,助推改革预期升温。根据我们的测算,“营改增”向全国扩围以后大约影响地方财政收入减少4.5个百分点,但受益程度地区和行业存在明显分化。从地区上看,对中西部地方财政收入影响较大,中央财政补贴或加快向中西部倾斜。

在已试点行业中,鉴证咨询、信息技术、文化创意受益最大。

两大预期差向好,结构性行情延续经济复苏预期差和改革红利预期差双向好,维持对市场谨慎乐观的判断,向上空间主要看房地产投资好转幅度,向下恐慌仍旧来自于货币政策走向。

配置上建议采取成长性防御战略,淡化成长、增强防御、平衡配置。

在业绩增长行业中寻找三条主线:(1)低估值+确定性收益,推荐白电、农林牧渔和一线白酒;(2)改革+转型预期,推荐环保、通信和计算机;( )政策放松预期,推荐地产和建筑。

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