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化工更需精挑细选荐1股

2019-08-18 19:59:23来源:励志吧0次阅读

化工:更需精挑细选 荐1股 201 -04-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

摘要:我们回到原点系列深度报告中的判断相继成为现实。去年全年呈现了前低后高的走势,到现在这个时点无论盈利还是价格正处在一个阶段性的高点。加之去年基数较低,一季报的大幅增长将成为各公司的常态。我们接下来面对的问题将变为股价上涨是否得到基本面继续支持。

12年业绩情况前低后高:聚氨酯行业各公司不同程度上表现出前低后高的趋势。

三季度开始业绩逐渐触底反弹,剔除淡旺季因素影响,于四季度达到全年高点。

近终端的下游行业启动弱于上游原料行业。

供给端利空出尽:己二酸、BDO和氨纶新产能陆续投产,相应公司随后扭亏。异氰酸酯类产品的供给增加但产能主要集中在几个大厂商手中,产能释放有序,供需结构保持稳定。

下游需求:国内强劲,出口萎靡。聚氨酯行业最重要的三个下游皮鞋、服装和冰箱冷柜中,皮鞋12年仅增长5%左右。纺织业和纺织服装、服饰业工业产值增速滑落至个位数增速。冰箱、冷柜情况最为严峻,全年产量下滑。在分项分拆行业数据后,我们发现出口下滑是拖累整个需求增速放缓的主要因素。经过多年的发展,国内市场消费规模逐渐扩大,致使各行业表现出出口占比连续多年的趋势性下降。再考虑到剔除掉出口数据后的国内消费今年增速表现相对稳健,我们谨慎认为未来需求端的情况依然会保持稳健的增长。

华峰氨纶:氨纶景气度提升才刚刚开始。产品升级换代、下游面料风格转换以及老产线在细旦生产上的硬伤,在我们看来是造成今年细旦氨纶结构性机会的主因。我们继续看好全年细旦氨纶对公司业绩的提振和对行业去库存化的贡献,并且可以预见随着时间的推延,最迟明年普通40D氨纶的启动亦可期待。维持强烈推荐评级。

华峰超纤:稳健成长。公司对价格的平抑将阻止其他新产能的投放,而新产能对下游需求增加的填补将为公司提供持续的成长空间。维持强烈推荐评级。

烟台万华:强调成长和周期相结合操作。巴斯夫重庆项目的延期和新产品的投放带来的成长性超过市场预期。另一方面,股价随主营产品MDI周期性日趋显著,把握旺季结束后周期性机会。

风险提示:下游需求大幅低于预期;欧美市场出现大幅波动;原料(石油)大幅波动。

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